匯率動蕩之下，外貿(mào)人該如何應(yīng)對？

毅冰帶你解析

一

從2020年的疫情開始，對于外貿(mào)人的打擊是一波接一波，沒有消停的時候。

先是中國的抗疫政策，封城和隔離，造成制造業(yè)的開工率嚴(yán)重不足，從而影響上游供應(yīng)鏈，影響外貿(mào)人的出口。

后來疫情全球肆虐，各國都進(jìn)入嚴(yán)峻的抗疫階段，造成除防疫用品以外的其他產(chǎn)品、工業(yè)品和消費品，均遭遇滯銷。這對于外貿(mào)人是第二重打擊。

到了2020年四季度，終于開始訂單增加，西方國家的庫存逐漸見底，工業(yè)和市場消費逐漸回暖，開始加大中國采購時，又出現(xiàn)了海運費大漲的情況。四季度到今年一季度，海運費一路沖上歷史最高點，出現(xiàn)了許多運費超過貨值的情況，很多客戶無奈，只能被迫取消訂單。外貿(mào)人遭遇了第三重打擊。

這還不算，2021年開始，不僅海運費問題未得到解決，反而動蕩的匯率又給了外貿(mào)人重重一擊。人民幣的震蕩升值，讓嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢進(jìn)一步雪上加霜。

如下圖可以看到，近12個月內(nèi)，美元對人民幣的匯率從最高點的7.16，一路下滑到如今的6.42左右。這就意味著，人民幣對美元升值，美元購買力下降，外貿(mào)人的出口報價自然受到不小的沖擊。

（圖1-人民幣兌美元一年內(nèi)的匯率走勢，來源：xe.com/currencycharts/?from=USD&to=CNY）

而匯率問題，根據(jù)筆者的意見，還會維持一個很長的階段，幾乎是短期內(nèi)一個無解的難題。

而對于人民幣的壓力，今年只會有增無減，在美國政治施壓的貿(mào)易戰(zhàn)外，還有更多金融層面和實體經(jīng)濟的壓力。

二

從疫情開始，美國執(zhí)行量化寬松，為了刺激本土的經(jīng)濟和就業(yè)，同時救濟美國民眾，美國開始瘋狂印鈔和舉債。

這兩項就整整是7萬億美元，這是什么概念？按照英國的GDP計算，2020年大約是2.7萬億美元。換言之，美國一年內(nèi)就能印出兩個半英國。

而美國目前的債務(wù)，大約是28萬億美元。這個雪球還會越滾越大，而美債的利率越來越低，也越來越難賣。因為大家都不傻，這是一個下行通道，隨著美國繼續(xù)加大放債和印鈔，買單的自然是全世界，因為黃金和石油以美元計價，因為國際大宗商品以美元交易，因為國際貿(mào)易絕大部分才用美元結(jié)算，因為各國央行的主要儲備是美元……

所以很多國家開始采用多種貨幣結(jié)算國際貿(mào)易，而中國采用盯住一攬子貨幣而放棄只盯住美元，并且引入貨幣互換，逐漸讓離岸人民幣進(jìn)入國際視野。

三

美國的貨幣超發(fā)，從2020年開始猛增，今年大概率不會好轉(zhuǎn)，甚至未來的幾年都會成為常態(tài)。

因為美國制造業(yè)的空心化問題由來已久，階級出現(xiàn)斷層，貧富差距迅速拉開。而疫情只是助推劑，進(jìn)一步把這個差距拉得更大而已，讓各種矛盾開始顯現(xiàn)。

而這樣的貨幣超發(fā)，不僅稀釋了全球的資產(chǎn)，讓全球的資產(chǎn)價格高估，同樣也會嚴(yán)重?fù)p傷美國人自己的利益，大量犧牲美國中下層階級的真實利益。

美元的超發(fā)，就會造成美債的利率繼續(xù)下降，這個游戲越來越難了。美國的西方盟友迫于壓力，不得不為美國的債務(wù)買單，可大家都不傻，誰都不愿意自己辛苦掙錢，去給美國填窟窿。而且美債的利率，一定是持續(xù)下行的，否則美國財政很難支撐每年的利息增加。

這種情況下，中國一旦選擇不跟，不拼命增加M2，大量超額印發(fā)人民幣，勢必造成了人民幣的一種被動升值。被動升值的結(jié)果，還會進(jìn)一步引起全球資本的避險功能，大量境外資本通過直接渠道和中國香港渠道進(jìn)入中國大陸，勢必會繼續(xù)推高人民幣的匯率預(yù)期。

而以出口為主的中國外貿(mào)人，必然需要承受由此帶來的匯率的風(fēng)險和相關(guān)壓力。

四

前陣子出現(xiàn)一個新聞，中國宣布將用人民幣與伊朗進(jìn)行石油結(jié)算。這一消息震驚世界，也讓西方國家嫉妒不已。因為他們做不到，打死都不敢做的事情，中國人做了。

很多朋友看到新聞后，馬上給我私信，是不是以后可以嘗試說服客戶，用人民幣結(jié)算？我們能否通過離岸人民幣報價，來規(guī)避匯率風(fēng)險？

很遺憾，我的答案是否定的。為什么是No，我后面再講。先談?wù)勅嗣駧沤Y(jié)算伊朗石油的問題吧，為什么大家都會羨慕嫉妒恨。

用美元結(jié)算石油，是維護(hù)美元霸權(quán)的一個重要分支。所以任何動搖這一基礎(chǔ)的人，都是在動美國的根基，是絕對不會被允許的。

歐元成立后，一度讓很多國家押注歐元，增加儲備，嚴(yán)重影響了美元的地位，結(jié)果呢？南聯(lián)盟戰(zhàn)爭開打，美英直接在歐洲核心地帶發(fā)生戰(zhàn)爭，誰還能信任歐元？戰(zhàn)后，歐元匯率大跌，風(fēng)投和各國央行縮小歐元比例，依然用美元作為主要儲備，德法只能干瞪眼，歐盟國家誰都不敢吭一聲。

隨后，被美國制裁許久的伊拉克宣布采用歐元結(jié)算石油，想繞開美元，這在美國眼里，可比伊拉克當(dāng)年入侵科威特可惡多了，直接動了猶太財團(tuán)的核心利益，這還能忍？結(jié)果就是迅速終結(jié)了薩達(dá)姆政權(quán)，直接把伊拉克的石油重新掌控，采用美元結(jié)算。

歐洲政客都不傻，日韓政府也不蠢，中東各國都能看明白，但是沒有人敢脫離美元去結(jié)算石油，因為沒有人能夠承受這樣的后果。

所以如今中國跟伊朗用人民幣結(jié)算石油，這是特殊情況下的標(biāo)志性事件，是在中美博弈的大環(huán)境下的特殊產(chǎn)物，并不具備可復(fù)制性。

五

對于外貿(mào)人，為什么我們不能采用人民幣報價？為什么不能趁此機會把人民幣推向國際化？

非不為也，是不然也。主要的原因，是時機未到。

很多專家認(rèn)為，應(yīng)該強力推廣人民幣的境外使用，讓人民幣國際化，讓人民幣逐漸取代美元，讓中國逐漸取代美國。

我覺得這是錯的，邏輯有問題。這個世界上，從來不是某國把貨幣國際化，然后這個國家就成為了強國，然后逐漸擴大國際化程度，逐漸領(lǐng)導(dǎo)世界。這絕對是錯的！

真實的情況應(yīng)該是反過來的。當(dāng)這個國家的經(jīng)濟、文化、軍事、政治等綜合國力成為了世界第一，它的貨幣自然而然就成為國際主流貨幣，成為各國的儲備貨幣，成為國際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣。

當(dāng)年英國擊敗荷蘭后，憑借全球殖民地，迅速碾壓荷蘭和西班牙，英國的經(jīng)濟、貿(mào)易、軍事都處于巔峰地位，英鎊自然取代了荷蘭盾，成為國際主要結(jié)算貨幣。

二戰(zhàn)后，美國強勢崛起，英國衰落，殖民地逐漸獨立，英國的軍事和經(jīng)濟規(guī)模大幅度衰退，美國文化輸出全球，美元自然接棒英鎊的地位，成為了國際結(jié)算的核心貨幣，也是各國的儲備貨幣。

所以如今的情況，時機未到。對于外貿(mào)人而言，美元報價和結(jié)算，依然是國際主流的習(xí)慣，是大的趨勢所向。

六

更重要的是，采用美元結(jié)算也是方便客戶，平衡雙方的風(fēng)險。

第一，美元是大多數(shù)客戶都可以接受的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣。現(xiàn)實的情況是，大多數(shù)客戶的本國貨幣，既不是美元，也不是人民幣。如果我們要求人民幣結(jié)算，那就意味著我們作為供應(yīng)商沒有匯率風(fēng)險，但是客戶要用本國貨幣去購買人民幣，等于承擔(dān)了100%的匯率風(fēng)險，顯然是不合適的。

如果采用美元結(jié)算，相當(dāng)于一種第三方的貨幣，在客戶和供應(yīng)商之間是相對平衡的，也是讓大家可以接受的方案。唯一的差別是，對于美國客戶而言，他們的全球采購，就沒有了匯率風(fēng)險，因為美元就是美國的本位貨幣，不存在匯率轉(zhuǎn)換造成的匯率差。

第二，人民幣的使用范圍依然有限。的確有很多客戶并不介意采用離岸人民幣跟中國供應(yīng)商交易，可人民幣如今的國際化步伐并不快，很多客戶手里并沒有人民幣，當(dāng)?shù)劂y行中的人民幣頭寸也有金額的限制，都是通過雙邊的貨幣交換，跟中國政府達(dá)成的協(xié)議。

大多數(shù)國家的客戶，依然無法從當(dāng)?shù)劂y行獲取到離岸人民幣，自然也無法采用人民幣來進(jìn)行國際貿(mào)易，還是只能在一個相對小的范圍內(nèi)使用。

而美元是最主要的國際貨幣，依然在全球貿(mào)易中占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，被大家所認(rèn)可和接受。其它的歐元、英鎊、加元、日元、人民幣、澳元、港幣，只是一種區(qū)域性貿(mào)易的結(jié)算貨幣，遠(yuǎn)不及美元在國際貿(mào)易中的使用率。

（圖2-人民幣在各國外匯儲備的比例，來源：https://info.ceicdata.com/will-covid19-delay-rmb-internationalisation）

上圖則是人民幣如今在各國外匯儲備的比例，大約是1.84%左右。

七

既然如此，那外貿(mào)人的報價怎么辦呢？既然還用美元報價，那如何規(guī)避匯率風(fēng)險呢？萬一人民幣繼續(xù)升值，我們到收錢的時候，不等于訂單白干？甚至虧損？僅有的一點利潤都被匯率吃掉了。

針對這種情況，其實我們有兩套方案可以走。這兩套方案也可以混合起來用，實際操作中的效果很好。

方案一：一旦碰到某一個時間段的匯率不錯的時候，可以考慮跟銀行談一下鎖匯。這樣未必就能踩到最高點，但起碼在未來的一定時間內(nèi)，可以規(guī)避匯率風(fēng)險，可以避免由此產(chǎn)生的損失。

方案二：在給客戶報價的時候，談判一個匯率區(qū)間，在區(qū)間內(nèi)，價格維持不變，區(qū)間外，大家共同承擔(dān)風(fēng)險，或共同分享收益。

譬如，跟客戶協(xié)商的匯率區(qū)間或許是正負(fù)5%，也就是說，如果人民幣兌美元升值了7%，那區(qū)間外的2%，客戶需要支付我們1%。換言之，如果人民幣突然貶值，貶值幅度是10%，那區(qū)間外的5%，我們需要補給客戶2.5%。

只要事先談好，雙方彼此可以接受，這個方案就是相對公平的。

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（編輯：江同）

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