匯率動(dòng)蕩之下，外貿(mào)人該如何應(yīng)對(duì)？

毅冰帶你解析

一

從2020年的疫情開(kāi)始，對(duì)于外貿(mào)人的打擊是一波接一波，沒(méi)有消停的時(shí)候。

先是中國(guó)的抗疫政策，封城和隔離，造成制造業(yè)的開(kāi)工率嚴(yán)重不足，從而影響上游供應(yīng)鏈，影響外貿(mào)人的出口。

后來(lái)疫情全球肆虐，各國(guó)都進(jìn)入嚴(yán)峻的抗疫階段，造成除防疫用品以外的其他產(chǎn)品、工業(yè)品和消費(fèi)品，均遭遇滯銷。這對(duì)于外貿(mào)人是第二重打擊。

到了2020年四季度，終于開(kāi)始訂單增加，西方國(guó)家的庫(kù)存逐漸見(jiàn)底，工業(yè)和市場(chǎng)消費(fèi)逐漸回暖，開(kāi)始加大中國(guó)采購(gòu)時(shí)，又出現(xiàn)了海運(yùn)費(fèi)大漲的情況。四季度到今年一季度，海運(yùn)費(fèi)一路沖上歷史最高點(diǎn)，出現(xiàn)了許多運(yùn)費(fèi)超過(guò)貨值的情況，很多客戶無(wú)奈，只能被迫取消訂單。外貿(mào)人遭遇了第三重打擊。

這還不算，2021年開(kāi)始，不僅海運(yùn)費(fèi)問(wèn)題未得到解決，反而動(dòng)蕩的匯率又給了外貿(mào)人重重一擊。人民幣的震蕩升值，讓嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢(shì)進(jìn)一步雪上加霜。

如下圖可以看到，近12個(gè)月內(nèi)，美元對(duì)人民幣的匯率從最高點(diǎn)的7.16，一路下滑到如今的6.42左右。這就意味著，人民幣對(duì)美元升值，美元購(gòu)買力下降，外貿(mào)人的出口報(bào)價(jià)自然受到不小的沖擊。

（圖1-人民幣兌美元一年內(nèi)的匯率走勢(shì)，來(lái)源：xe.com/currencycharts/?from=USD&to=CNY）

而匯率問(wèn)題，根據(jù)筆者的意見(jiàn)，還會(huì)維持一個(gè)很長(zhǎng)的階段，幾乎是短期內(nèi)一個(gè)無(wú)解的難題。

而對(duì)于人民幣的壓力，今年只會(huì)有增無(wú)減，在美國(guó)政治施壓的貿(mào)易戰(zhàn)外，還有更多金融層面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力。

二

從疫情開(kāi)始，美國(guó)執(zhí)行量化寬松，為了刺激本土的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，同時(shí)救濟(jì)美國(guó)民眾，美國(guó)開(kāi)始瘋狂印鈔和舉債。

這兩項(xiàng)就整整是7萬(wàn)億美元，這是什么概念？按照英國(guó)的GDP計(jì)算，2020年大約是2.7萬(wàn)億美元。換言之，美國(guó)一年內(nèi)就能印出兩個(gè)半英國(guó)。

而美國(guó)目前的債務(wù)，大約是28萬(wàn)億美元。這個(gè)雪球還會(huì)越滾越大，而美債的利率越來(lái)越低，也越來(lái)越難賣。因?yàn)榇蠹叶疾簧?，這是一個(gè)下行通道，隨著美國(guó)繼續(xù)加大放債和印鈔，買單的自然是全世界，因?yàn)辄S金和石油以美元計(jì)價(jià)，因?yàn)閲?guó)際大宗商品以美元交易，因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易絕大部分才用美元結(jié)算，因?yàn)楦鲊?guó)央行的主要儲(chǔ)備是美元……

所以很多國(guó)家開(kāi)始采用多種貨幣結(jié)算國(guó)際貿(mào)易，而中國(guó)采用盯住一攬子貨幣而放棄只盯住美元，并且引入貨幣互換，逐漸讓離岸人民幣進(jìn)入國(guó)際視野。

三

美國(guó)的貨幣超發(fā)，從2020年開(kāi)始猛增，今年大概率不會(huì)好轉(zhuǎn)，甚至未來(lái)的幾年都會(huì)成為常態(tài)。

因?yàn)槊绹?guó)制造業(yè)的空心化問(wèn)題由來(lái)已久，階級(jí)出現(xiàn)斷層，貧富差距迅速拉開(kāi)。而疫情只是助推劑，進(jìn)一步把這個(gè)差距拉得更大而已，讓各種矛盾開(kāi)始顯現(xiàn)。

而這樣的貨幣超發(fā)，不僅稀釋了全球的資產(chǎn)，讓全球的資產(chǎn)價(jià)格高估，同樣也會(huì)嚴(yán)重?fù)p傷美國(guó)人自己的利益，大量犧牲美國(guó)中下層階級(jí)的真實(shí)利益。

美元的超發(fā)，就會(huì)造成美債的利率繼續(xù)下降，這個(gè)游戲越來(lái)越難了。美國(guó)的西方盟友迫于壓力，不得不為美國(guó)的債務(wù)買單，可大家都不傻，誰(shuí)都不愿意自己辛苦掙錢(qián)，去給美國(guó)填窟窿。而且美債的利率，一定是持續(xù)下行的，否則美國(guó)財(cái)政很難支撐每年的利息增加。

這種情況下，中國(guó)一旦選擇不跟，不拼命增加M2，大量超額印發(fā)人民幣，勢(shì)必造成了人民幣的一種被動(dòng)升值。被動(dòng)升值的結(jié)果，還會(huì)進(jìn)一步引起全球資本的避險(xiǎn)功能，大量境外資本通過(guò)直接渠道和中國(guó)香港渠道進(jìn)入中國(guó)大陸，勢(shì)必會(huì)繼續(xù)推高人民幣的匯率預(yù)期。

而以出口為主的中國(guó)外貿(mào)人，必然需要承受由此帶來(lái)的匯率的風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)壓力。

四

前陣子出現(xiàn)一個(gè)新聞，中國(guó)宣布將用人民幣與伊朗進(jìn)行石油結(jié)算。這一消息震驚世界，也讓西方國(guó)家嫉妒不已。因?yàn)樗麄冏霾坏剑蛩蓝疾桓易龅氖虑?，中?guó)人做了。

很多朋友看到新聞后，馬上給我私信，是不是以后可以嘗試說(shuō)服客戶，用人民幣結(jié)算？我們能否通過(guò)離岸人民幣報(bào)價(jià)，來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？

很遺憾，我的答案是否定的。為什么是No，我后面再講。先談?wù)勅嗣駧沤Y(jié)算伊朗石油的問(wèn)題吧，為什么大家都會(huì)羨慕嫉妒恨。

用美元結(jié)算石油，是維護(hù)美元霸權(quán)的一個(gè)重要分支。所以任何動(dòng)搖這一基礎(chǔ)的人，都是在動(dòng)美國(guó)的根基，是絕對(duì)不會(huì)被允許的。

歐元成立后，一度讓很多國(guó)家押注歐元，增加儲(chǔ)備，嚴(yán)重影響了美元的地位，結(jié)果呢？南聯(lián)盟戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)打，美英直接在歐洲核心地帶發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，誰(shuí)還能信任歐元？戰(zhàn)后，歐元匯率大跌，風(fēng)投和各國(guó)央行縮小歐元比例，依然用美元作為主要儲(chǔ)備，德法只能干瞪眼，歐盟國(guó)家誰(shuí)都不敢吭一聲。

隨后，被美國(guó)制裁許久的伊拉克宣布采用歐元結(jié)算石油，想繞開(kāi)美元，這在美國(guó)眼里，可比伊拉克當(dāng)年入侵科威特可惡多了，直接動(dòng)了猶太財(cái)團(tuán)的核心利益，這還能忍？結(jié)果就是迅速終結(jié)了薩達(dá)姆政權(quán)，直接把伊拉克的石油重新掌控，采用美元結(jié)算。

歐洲政客都不傻，日韓政府也不蠢，中東各國(guó)都能看明白，但是沒(méi)有人敢脫離美元去結(jié)算石油，因?yàn)闆](méi)有人能夠承受這樣的后果。

所以如今中國(guó)跟伊朗用人民幣結(jié)算石油，這是特殊情況下的標(biāo)志性事件，是在中美博弈的大環(huán)境下的特殊產(chǎn)物，并不具備可復(fù)制性。

五

對(duì)于外貿(mào)人，為什么我們不能采用人民幣報(bào)價(jià)？為什么不能趁此機(jī)會(huì)把人民幣推向國(guó)際化？

非不為也，是不然也。主要的原因，是時(shí)機(jī)未到。

很多專家認(rèn)為，應(yīng)該強(qiáng)力推廣人民幣的境外使用，讓人民幣國(guó)際化，讓人民幣逐漸取代美元，讓中國(guó)逐漸取代美國(guó)。

我覺(jué)得這是錯(cuò)的，邏輯有問(wèn)題。這個(gè)世界上，從來(lái)不是某國(guó)把貨幣國(guó)際化，然后這個(gè)國(guó)家就成為了強(qiáng)國(guó)，然后逐漸擴(kuò)大國(guó)際化程度，逐漸領(lǐng)導(dǎo)世界。這絕對(duì)是錯(cuò)的！

真實(shí)的情況應(yīng)該是反過(guò)來(lái)的。當(dāng)這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、文化、軍事、政治等綜合國(guó)力成為了世界第一，它的貨幣自然而然就成為國(guó)際主流貨幣，成為各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣，成為國(guó)際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣。

當(dāng)年英國(guó)擊敗荷蘭后，憑借全球殖民地，迅速碾壓荷蘭和西班牙，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、軍事都處于巔峰地位，英鎊自然取代了荷蘭盾，成為國(guó)際主要結(jié)算貨幣。

二戰(zhàn)后，美國(guó)強(qiáng)勢(shì)崛起，英國(guó)衰落，殖民地逐漸獨(dú)立，英國(guó)的軍事和經(jīng)濟(jì)規(guī)模大幅度衰退，美國(guó)文化輸出全球，美元自然接棒英鎊的地位，成為了國(guó)際結(jié)算的核心貨幣，也是各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣。

所以如今的情況，時(shí)機(jī)未到。對(duì)于外貿(mào)人而言，美元報(bào)價(jià)和結(jié)算，依然是國(guó)際主流的習(xí)慣，是大的趨勢(shì)所向。

六

更重要的是，采用美元結(jié)算也是方便客戶，平衡雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

第一，美元是大多數(shù)客戶都可以接受的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣。現(xiàn)實(shí)的情況是，大多數(shù)客戶的本國(guó)貨幣，既不是美元，也不是人民幣。如果我們要求人民幣結(jié)算，那就意味著我們作為供應(yīng)商沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是客戶要用本國(guó)貨幣去購(gòu)買人民幣，等于承擔(dān)了100%的匯率風(fēng)險(xiǎn)，顯然是不合適的。

如果采用美元結(jié)算，相當(dāng)于一種第三方的貨幣，在客戶和供應(yīng)商之間是相對(duì)平衡的，也是讓大家可以接受的方案。唯一的差別是，對(duì)于美國(guó)客戶而言，他們的全球采購(gòu)，就沒(méi)有了匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊涝褪敲绹?guó)的本位貨幣，不存在匯率轉(zhuǎn)換造成的匯率差。

第二，人民幣的使用范圍依然有限。的確有很多客戶并不介意采用離岸人民幣跟中國(guó)供應(yīng)商交易，可人民幣如今的國(guó)際化步伐并不快，很多客戶手里并沒(méi)有人民幣，當(dāng)?shù)劂y行中的人民幣頭寸也有金額的限制，都是通過(guò)雙邊的貨幣交換，跟中國(guó)政府達(dá)成的協(xié)議。

大多數(shù)國(guó)家的客戶，依然無(wú)法從當(dāng)?shù)劂y行獲取到離岸人民幣，自然也無(wú)法采用人民幣來(lái)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易，還是只能在一個(gè)相對(duì)小的范圍內(nèi)使用。

而美元是最主要的國(guó)際貨幣，依然在全球貿(mào)易中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，被大家所認(rèn)可和接受。其它的歐元、英鎊、加元、日元、人民幣、澳元、港幣，只是一種區(qū)域性貿(mào)易的結(jié)算貨幣，遠(yuǎn)不及美元在國(guó)際貿(mào)易中的使用率。

（圖2-人民幣在各國(guó)外匯儲(chǔ)備的比例，來(lái)源：https://info.ceicdata.com/will-covid19-delay-rmb-internationalisation）

上圖則是人民幣如今在各國(guó)外匯儲(chǔ)備的比例，大約是1.84%左右。

七

既然如此，那外貿(mào)人的報(bào)價(jià)怎么辦呢？既然還用美元報(bào)價(jià)，那如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)呢？萬(wàn)一人民幣繼續(xù)升值，我們到收錢(qián)的時(shí)候，不等于訂單白干？甚至虧損？?jī)H有的一點(diǎn)利潤(rùn)都被匯率吃掉了。

針對(duì)這種情況，其實(shí)我們有兩套方案可以走。這兩套方案也可以混合起來(lái)用，實(shí)際操作中的效果很好。

方案一：一旦碰到某一個(gè)時(shí)間段的匯率不錯(cuò)的時(shí)候，可以考慮跟銀行談一下鎖匯。這樣未必就能踩到最高點(diǎn)，但起碼在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)，可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以避免由此產(chǎn)生的損失。

方案二：在給客戶報(bào)價(jià)的時(shí)候，談判一個(gè)匯率區(qū)間，在區(qū)間內(nèi)，價(jià)格維持不變，區(qū)間外，大家共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，或共同分享收益。

譬如，跟客戶協(xié)商的匯率區(qū)間或許是正負(fù)5%，也就是說(shuō)，如果人民幣兌美元升值了7%，那區(qū)間外的2%，客戶需要支付我們1%。換言之，如果人民幣突然貶值，貶值幅度是10%，那區(qū)間外的5%，我們需要補(bǔ)給客戶2.5%。

只要事先談好，雙方彼此可以接受，這個(gè)方案就是相對(duì)公平的。

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（編輯：江同）

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